一、納思達(dá)出售子公司

事實(shí)證明，投資有風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)需謹(jǐn)慎。

消息顯示，近日，“國(guó)產(chǎn)打印機(jī)龍頭”納思達(dá)與辦公設(shè)備制造商施樂(lè)Xerox達(dá)成了合作，Xerox同意從包括納思達(dá)在內(nèi)的股東手中收購(gòu)激光打印機(jī)品牌利盟國(guó)際Lexmark International，交易價(jià)格為15億美元（約合人民幣109.97億元）。通過(guò)本次交易，Xerox在入門(mén)級(jí)、中型和生產(chǎn)級(jí)打印市場(chǎng)中所占份額預(yù)計(jì)將達(dá)到全球前五名。

施樂(lè)Xerox收購(gòu)利盟國(guó)際 圖源：Xerox

盡管15億美元的交易數(shù)額巨大，但這筆生意對(duì)納思達(dá)來(lái)說(shuō)并不劃算。

要知道，2016年11月納思達(dá)可是以40.4億美金（約合290億人民幣）的現(xiàn)金對(duì)價(jià)收購(gòu)的利盟國(guó)際，即使這些年來(lái)人民幣兌美元匯率波動(dòng)不小，但不管怎么算，納思達(dá)一買(mǎi)一賣(mài)之間都虧了一半以上。

此外，當(dāng)年靠收購(gòu)利盟國(guó)際，納思達(dá)一躍成為全球排名第四的激光打印機(jī)廠商，以及行業(yè)領(lǐng)先的專(zhuān)用集成電路芯片涉及企業(yè)和通用耗材行業(yè)領(lǐng)軍人，如今15億美元賤賣(mài)，納思達(dá)估計(jì)還要面臨規(guī)模大幅縮減的難題。

利盟國(guó)際旗下產(chǎn)品 圖源：Lexmark

二、及時(shí)止損

那么問(wèn)題來(lái)了，當(dāng)年大膽花費(fèi)近300億蛇吞象的納思達(dá)，為什么不惜賬面虧損、規(guī)模縮減，也要出售利盟國(guó)際呢？

答案很簡(jiǎn)單，總結(jié)起來(lái)就四個(gè)字：及時(shí)止損。

事實(shí)上，利盟國(guó)際被收購(gòu)之初的表現(xiàn)并沒(méi)有令納思達(dá)失望。數(shù)據(jù)顯示，2017年到2019年，利盟國(guó)際的年?duì)I收都超過(guò)170億元，三年間為公司貢獻(xiàn)了近15億凈利潤(rùn)。然而，自2019年后，利盟國(guó)際就不復(fù)往日風(fēng)光，營(yíng)收凈利雙雙下滑，2023年更是大幅虧損89.77億元，同比減少超6000%。

利盟國(guó)際業(yè)績(jī)下滑 圖源：妙投APP

利盟國(guó)際業(yè)績(jī)連年下滑還不是最致命的，當(dāng)年借助杠桿收購(gòu)將利盟國(guó)際收入麾下，這一決策也讓納思達(dá)陷入了財(cái)務(wù)困境。

報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，2021年三季度、2022年三季度、2023年三季度，納思達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債率均低于65%。然后，今年前三季度，該公司資產(chǎn)負(fù)債率卻上升至71.35%，同比上升12.06個(gè)百分點(diǎn)，明顯處在階段高位。

納思達(dá)資產(chǎn)負(fù)債率攀升 圖源：尺度商業(yè)

業(yè)績(jī)連年下滑、高額債務(wù)負(fù)擔(dān)……納思達(dá)剝離累贅資產(chǎn)已經(jīng)是勢(shì)在必行。業(yè)內(nèi)人士指出，此次重大資產(chǎn)重組，可以讓納思達(dá)公司迅速獲得大量現(xiàn)金流，為公司的未來(lái)發(fā)展提供有力的資金支持，同時(shí)，也為納思達(dá)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升盈利能力提供了很好的契機(jī)。

從百億并購(gòu)到巨額虧損，納思達(dá)的經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，資產(chǎn)收購(gòu)必須慎之又慎，即使是投入重金收購(gòu)的企業(yè)，也不一定能如預(yù)期般展現(xiàn)其價(jià)值，反而還會(huì)帶來(lái)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)。

歷史總是驚人相似，國(guó)際電商巨頭沃爾瑪為了有足夠的底牌同亞馬遜展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，也曾耗資33億美元買(mǎi)下電商網(wǎng)站Jet.com，沒(méi)想到自收購(gòu)之后，Jet.com的流量就一蹶不振，連年虧損，最終被沃爾瑪無(wú)奈關(guān)停，成為一枚棄子。

沃爾瑪關(guān)停重金收購(gòu)的Jet.com 圖源：CNBC

總而言之，資產(chǎn)收購(gòu)是一把雙刃劍，既能為企業(yè)帶來(lái)快速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，也可能竹籃打水一場(chǎng)空，因此，企業(yè)在做出任何重大收購(gòu)決策之前，都應(yīng)進(jìn)行全面、細(xì)致的考量，確保每一步都在可控范圍內(nèi)，最終實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。