作為經濟的晴雨表，美股震蕩既反映著市場情緒的變化，更是投資者對“人造數字”支撐下的美國經濟真實狀況的拷問。

　　北京絲綢之路合作與發展促進會會長表示，“美股這一輪年初至今的下跌，其誘因早在2020年瘋狂上漲時就埋下了。”

　　在上一輪美國金融危機沖擊下，道瓊斯指數在2009年3月9日創下6440.08點的歷史低點，但隨后，美國股市受強有力的財政金融政策支持而不斷攀升。在2020年疫情暴發后的一年半時間內，美國推出超過8萬億美元的經濟刺激計劃，進一步加劇了資產泡沫。道瓊斯指數自2009年3月9日最低點至2024年12月4日盤中最高點45073.63點上漲了6倍。客觀來看，即便美國科技股在全球占據領頭羊地位，但美國自身制造業乏善可陳，科技股神話實際上是靠海外工廠和海外市場雙重支撐的。疫情期間，美聯儲與財政部攜手擴張資產負債表，并推動華爾街推高資產泡沫，制造了虛幻的增長預期。一旦美聯儲縮表和利率恢復常態，美股必然大暴跌。

　　疫情過后，美國為了實現貨幣政策轉圜和經濟平滑過渡，亟需驅動外部資金回流。恰在此時，俄烏沖突爆發，俄羅斯通往德國的“北溪-2”輸氣管道被炸斷，配合了歐洲資本流向美國的設想。2022年下半年開始，美聯儲為了在縮表的同時穩定住流動性，不斷抬高政策利率，2023年7月利率達到5.25% 至5.5%。所以，疫情后美國股市繼續暴漲，是靠裹挾海外市場利潤、對盟友抽血、用財政金融手段給華爾街放水這三大因素來實現的。但現在，這三大因素都發生了重大變化，股市大幅下跌可以說是勢所必然。

　　從美國企業的海外利潤來看，華爾街七大科技企業以及其他跨國企業的利潤，相當一部分依托于海外市場，而從跨國公司股票增值中獲益的主要是金融寡頭和部分政客，這也是美國政界、投資界千方百計維護股市泡沫的根本原因。但隨著包括中國在內的新興國家科技產業崛起，一部分跨國公司的生產和服務被取代，利潤增長空間開始受限。不僅如此，華爾街的“價值成長敘事”也受到了沖擊。此時，能為美國持續輸血的盟友及其他國家就成為其關注的重點。

　　過去美國在需要資本和貿易支持時，往往向盟友開口，也同其他國家談條件。而本屆美國政府大肆推行關稅和經濟制裁策略，打破了既有的全球貿易默契。指望通過關稅讓制造業回流美國的計劃，忽略了其對經濟循環可能帶來的巨大沖擊，造成了三個消極后果：一是增加美國進口成本;二是壓低美國企業的海外利潤;三是打亂貿易伙伴的生產節奏。至于打亂華爾街資本的預期管理，可能只是連帶效應。

　　那么，事到如今，美國金融政策的效力受到怎樣的影響?目前，美聯儲利率政策在全球的指揮棒功能出現下降，標志美國金融體系“跛腳化”。“冷戰”后美元霸權之所以強盛，根本原因在于同期歐美經濟總體處于快速上升階段，無論美元利率政策如何波動都能帶來正反饋。彼時歐元誕生就是為了與美元爭奪歐洲經濟話語權。2008年美國金融危機后，新興國家對美元政策的警惕性日益提升，紛紛開始“去美元化”，增強本土貨幣和區域貨幣的話語權。同時，有實力的新興國家也不再簡單地“隨美元起舞”，而是在美聯儲利率周期變化時采取差異化政策，降低其外溢效應。

　　因此，美聯儲和財政部的“放水”和縮表對其他國家的“擠壓”作用正在降低，其“苦果”如今只能美國自己消化。2024年9月起，美聯儲試圖降低政策利率，壓住居高不下的通脹率，但前期的“燒錢依賴癥”不可能一下子消除，導致美國把自己的經濟和金融逼到了墻角。

　　美國關稅政策引發股市震蕩的原因主要有以下幾點：

　　投資者信心受挫：美國關稅政策的頻繁調整和不確定性，讓投資者對市場前景感到迷茫。例如，特朗普政府時而宣布加征關稅，時而又宣布延期，這種反復無常的操作讓市場預期難以捉摸，投資者無法準確判斷未來經濟走向，從而導致信心瓦解，引發股市拋售。

　　經濟衰退擔憂加劇：關稅增加了企業的成本，可能導致消費者購買價格上升，從而抑制消費，最終可能引發經濟放緩甚至衰退。據媒體報道，標準普爾 500 指數曾最低跌至 5528.41 點，投資者擔心美國對加拿大、墨西哥等國家征收關稅，可能引發經濟衰退，進而導致股市大幅下跌。

　　企業盈利前景受影響：對于依賴國際市場的企業來說，關稅政策會打亂其供應鏈，增加生產成本，降低利潤空間。例如，電子產品零售商百思買公司曾警告，關稅很可能導致產品漲價及銷量下降，其股價也因此大跌，對主要股指形成拖累。

　　貿易緊張局勢升級：美國加征關稅往往會引發其他國家的反制措施，導致貿易緊張局勢不斷升級。這種貿易摩擦會影響全球經濟的穩定增長，進而波及股市。如美國對中國、歐盟等主要貿易伙伴加征關稅后，全球股市都出現了不同程度的下跌，歐洲的 DAX 指數、英國的 FTSE 100 指數以及亞洲的日經 225 指數、恒生指數等均受到沖擊。

　　從板塊來看，科技股和制造業等依賴全球供應鏈和海外市場的板塊往往受到的沖擊較大。如 “美股科技七巨頭” 蘋果、英偉達、微軟等公司，在關稅政策的影響下，股價均出現了不同程度的下跌，在過去的三周時間里，“美股科技七巨頭” 市值蒸發 2.7 萬億美元。同時，金融板塊也會因經濟前景的不確定性而受到影響，標普 500 指數金融板塊曾在關稅政策沖擊下大幅下跌。

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